进口菜籽供给高峰已过，自上至下传递供给压力消失，菜粕主力收盘涨1.24% | 菜粕豆粕机构要评

2023.7.4

格林大华期货：双粕逢低继续买入，原有多单继续持有【偏多头】

美国独立日休市美农调降大豆种植面积产量下降成硬伤美豆库销比走弱宽松格局转为紧缩国内虽是巴西豆供应高峰期但是担忧后续供应问题国内双粕提前上涨基差和现货价格上涨综上所述贸易商逢低继续点价，洗基差介入投机者继续可逢低买入为主

操作建议：双粕逢低继续买入，原有多单继续持有。豆粕2309合约压力位4100，菜粕2309合约压力位3700；豆粕9-1正套可部分减持。

国投安信期货：菜系延续看多观点【偏多头】

通过面积的下调，全球大豆累库节奏被打断，北美这一端库存没有累起来，基于6月份农业部报告需求不变的话，同比去库135万吨。所以只能等待南美方面去进行累库，需要拉长时间去让大豆价格重心下降。因此预计北美季价格会表现得偏强，短期预计把面积反映之后，价格容易一步到位，天气方面再交易一下，预计短期会交易出来一个高价区间出来，也进一步鼓励南美方面去种植。预计今年剩下的时间美豆方面会表现为区间震荡，高价区间1500~1550美分/蒲，低价区间1230~1250美分/蒲。预计豆棕油方面都会跟着美豆，短期惯性上涨，从而交易出来一个高价区间，短期关注价格的表现。

国外产区天气炒作与国内低库存预期叠加，菜系延续看多观点。加拿大草原三省土壤湿度整体仍偏低，天气干热，植物的生长进度会偏快，也即过早成熟，一般单产会偏低。根据GFS对未来半月的预估，阿尔伯塔省降雨将追至正常水平，甚至有过之，土壤湿度预计有所改善，萨斯喀彻温省累计降雨距平差距正在拉大，值得关注，西南部土壤存在继续偏干的风险，曼尼托巴省距平保持稳定，预计士壤湿度小幅改善。进口菜籽的供给高峰已经度过，自上至下传递的供给压力已经消失。策略上，国内菜系保持看多思路。

美尔雅期货：美豆报告超预期利多，豆粕预计跟随暴涨【观望】

成本端，美豆干旱面积继续扩大，不过中西部降雨预期偏浓限制天气升水炒作；市场更关注的是美豆种植面积报告和季度库存报告，其中2023年美豆种植面积8350.5万英亩，低于市场预估的8767.3万英亩和前期种植意向报告预测为8750.5万英亩；而美豆季度库存总量截至6月1日为7.96亿蒲，同比减少18%，从而给盘面带来超6%的暴涨。

国内，上周进口大豆到港锐减，油厂压榨利润保持高位但部分油厂开机率有所降低，豆粕周度成交尚可，同时提货依然较高，油厂库存继续保持累库状态。

策略：本周受两个重量级报告公布偏晚影响，前期美豆走势平静，国内豆粕整体表现不温不火，从而造成报告超预期时并未反映至国内豆粕盘面，下周开盘豆粕料出现大幅拉升，注意波动风险，谨慎操作。

光大期货：豆粕多头思路【偏多头】

周一，CBOT大豆上涨，市场继续消化种植面积意外下调的利多题材。盘后作物报告显示，美豆优良率50%，低于市场预期的52%，低于前一周的51%及上年同期的63%。美豆开花率24%，结荚率4%。巴西方面，市场预期6月出口1387万吨，同比增加39%。周二，CBOT休市。国内方面，蛋白粕跟随走高，菜粕强于豆粕。目前市场主逻辑在于美豆产量下调带来的利多，属于供给端题材，后市市场最为关注产区天气。人民币贬值，国内市场多头氛围浓厚，做多意愿高，豆粕多头思路。

华泰期货：面积报告超预期下调，豆粕大幅上涨【偏多头】

昨日豆粕期价大幅上涨，受到USDA公布的面积报告的影响，美豆播种面积远低于市场预期，美豆价格上涨带动国内豆粕价格同步上行。当前市场聚焦于天气炒作，而在今年美豆种植面积减少的情况下，受到天气影响的单产无疑更是重中之重，一旦美豆主产区干旱天气持续对大豆生长造成影响而导致单产无法达到预期，美豆的供需平衡表将重新回到此前的紧张局面，并且带动美豆价格和国内豆粕价格同步上行。

长江期货：短期菜粕观望为主，谨慎追高【观望】

7月3日，菜粕09合约收盘于3584，涨停封板，涨幅达8%，受6月种植面积报告大豆种植面积减少400万英亩，结转库存大幅调低，美豆大涨，国内豆粕、菜粕跟随上涨。宏观方面，美联储强调后续会持续还有两次加息预期不变。外围方面，市场关注点转为美豆生长及巴西销售，同时市场焦距加拿大及澳大利亚降水情况。目前美国种植面积下调，后期单产对于库销比至关重要，美国中西部出现预期降水，对于前期干旱天气有所改善，本周优良率继续低于市场预期，巴西当前进入玉米季，运力有限巴西大豆升贴水降幅有限，叠加人民币贬值，进口大豆成本抬升，但目前巴西销售进度偏慢，关注旧作巴西大豆对新作美国大豆的需求挤兑。此背景下，天气走势、宏观影响因素加剧。国内现货方面，6月整体全国压榨不及预期，部分油厂受胀库影响停机，挺价意愿较强，实际供应有限，豆粕库存累计偏慢，基差回落受限不过盘面大幅上涨，预计会拖累基差走弱，豆粕盘面走强拉动菜粕走强，整体菜粕旧作基本面更为紧张，导致菜粕涨幅大于豆粕，操作上，短期菜粕观望为主，谨慎追高；菜粕9-1正套可持续持有。

方正中期期货：操作上菜粕期货考虑继续偏多配置【偏多头】

周末USDA报告大幅下调美豆播种面积至8350.5万英亩，那么据此推测新作大豆产量或不足1.2亿吨，低于6月USDA预测的1.23亿吨，美豆急速拉涨，预计周一开盘后带动豆粕高开，菜粕预计也将高开。在菜籽供应增量递减的情况下，菜粕供应也将减少，而随着天气转暖后淡水养殖对于菜粕的需求将会大幅增加。就目前菜籽到港情况及菜粕库存来看，预计菜粕在7月份开始供应将会逐步收紧，操作上菜粕期货考虑继续偏多配置。