全球资金转向避险资产，中国债券受热捧，外资持有规模创新高！

根据相关数据显示，在刚刚过去的六月份里，全球投资者大规模买入中国债券，境外机构持有的中国债券规模再创历史新高。

ZFX山海证券分析师表示，这种行为的背后，主要的原因在于中外利差的大幅度增加，令中国债券的性价比凸显，同时随着人民币在6月中后期汇价的重新企稳，其对外资的吸引力也在提高。

根据中央结算公司日前发布的2019年6月份统计月报显示，截止6月30日，境外机构持有的债券托管规模达到1.645万亿元，再创历史新高。

交易中心发布的交易数据亦表明全球投资者在持续净买入中国债券。交易中心披露，2019 年 6 月份，银行间债券市场境外业务交易量达 3861 亿元，日均交易量超过 203 亿元；当月全球投资者净买入中国债券 897 亿元。据了解，2019 年 6 月，共有 108 家境外机构投资者进入银行间债券市场，境外投资者范围扩展至全球 47 个国家和地区；截至当月末，结算代理境外机构投资者数量达 923 家，债券通境外机构投资者数量达 1038 家。

这些数据表明，境外投资者在不断加仓中国债券，同时，更多的境外投资者正在进入中国债券市场。

长期来看，中国资本市场持续扩大开放，政策红利不断释放，构成全球投资者增配中国债券的趋势性动力。

就中短期而言，始于 2018 年四季度的这一波外资增持大潮，可能主要受两方面因素驱动。一是中国债券被纳入国际主要债券指数。彭博公司于今年 4 月起将中国债券纳入彭博巴克莱债券指数，后者是目前国际上三大主要债券指数之一，有利于带动国际投资者增加对中国债券的投资。二是随着中外利差水平扩大，中国债券本身对外资的吸引力也不断增强。

7 月 3 日，经过连续 4 日的下行，10 年期国债收益率与一季度低点的差距终于收窄至不足 10 个基点。然而，当天 10 年期美债收益率跌破 1.95%，已创出近三年新低，中美 10 年期国债的利差维持在 120 基点左右的高位。

今年以来，在海外债市上涨浪潮中，中国债券表现相对滞后，致中外利差水平不断扩大，中国债券对外资吸引力不断增强。以美债收益率为例，美债收益率自 2018 年 11 月起转为下行，10 年期美债收益率从 3.2% 以上的 7 年高位水平一路走低，到目前创出近三年新低，累计下行了超过 120 个基点。同期，10 年期国债收益率只下行了不到 40 个基点。

事实上，今年海外债券市场整体呈现出牛市行情，收益率水平逐渐回到 2016 年低位水平附近，欧洲国债收益率已创出历史新低。彭博数据显示，到今年 6 月份为止，全球负收益率的债券总额已达到 12.5 万亿美元，超过了 2016 年的规模，创出历史新高。目前全球负利率的状况还在深化。中金公司固收研究认为，今年全球利率再创新低概率在上升。

ZFX山海证券分析师表示：债券规模履创新高的现象，说明全球资金正在从风险资产撤退，持续流入避险资产债市，而在这一过程中，作为性价比相对较高的中国债券，无疑对外资有着强大的吸引力。

从目前的债市收益率来看，距离年初的低点尚且有段距离，由此可见外资购买中国债券的趋势应该还会延续。