Internalización - cómo los brokers de Forex agregan órdenes y cubren el riesgo residual | WikiFX

Internalización: cómo los brokers de Forex agregan órdenes y cubren el riesgo residual

Con la ejecución A-Book (o STP), el corredor gestiona el riesgo de cada operación de forma individual.

Pero, ¿qué sucede si un operador abre una posición larga en GBP / USD y otro operador abre una posición corta en GBP / USD al mismo tiempo o aproximadamente？

En lugar delCorredor de librosteniendo que cubrir cada operación por separado con un LP, ¿por qué la exposición al riesgo de las dos operaciones no puede “cancelarse” entre sí？

Bueno, pueden.

En lugar de gestionar el riesgo de cada operación individual, un corredor puede agregar operaciones de clientes que contengan el mismo par de divisas.

Este proceso de agregación de operaciones se conoce como internalización.

Por ejemplo, algunos clientes pueden comprar GBP / USD, mientras que otros pueden vender GBP / USD. Diferentes comerciantes tienen opiniones diferentes, por lo que puede haber casos en los que las operaciones opuestas se puedan “igualar” o “compensar” entre sí.

Cuando un corredor relaciona la operación de un cliente con la de otro cliente, elimina el riesgo de mercado de una manera similar a la cobertura de la operación con un proveedor de liquidez externo (LP).

Debido a que el corredor no envía las operaciones a un LP, ahorra dinero al NO tener que realizar transacciones con un LP y pagar el margen del LP.

Un corredor puede agregar todas las posiciones largas y cortas de GBP / USD y compensarlas entre sí.

Es por eso que los corredores de divisas quieren una gran base de clientes. Les facilita la “internalización” del riesgo. Cuanto mayor sea su base de clientes, más operaciones se realizarán, lo que significa mayor probabilidad de que las operaciones puedan compensarse entre sí.

Dado que cuesta dinero negociar con proveedores de liquidez (debido al diferencial), esto ayuda al corredor a ahorrar dinero.

Por ejemplo, el corredor puede ver en su libro que tiene un total de 10 millones de unidades de posiciones largas de GBP / USD y 8 millones de unidades de posiciones cortas de GBP / USD.

10 m de largo - 8 m de corto = 2 m de largo neto

La diferencia dejaría al corredor con una posición larga neta de 2 millones de GBP / USD.

Esta “diferencia” también se conoce como el “residual”, ya que es lo que queda después de que se compensan todas las operaciones.

Lo que queda expone al corredor al riesgo de mercado, por lo que también se le llama “riesgo residual”.

El corredor ahora tiene que decidir cómo gestionar este riesgo residual.

Tiene dos opciones:

. Aceptarel riesgo (“No hacer nada”)

. Transferirel riesgo (“cobertura”)

Ejemplo: ejecución de libro A frente a internalización (compensación total)

Elsa compra y Ariel vende la misma cantidad del mismo par de divisas (GBP / USD) al mismo tiempo.

Bajo este escenario, el corredor prefiere transferir su riesgo de mercado a su LP.

Los precios del LP están marcados por 0.0011 o 1 pip:

Veamos la diferencia entre la ejecución de A-Book y la internalización.

Un libro

Internalización

Si el corredor ejerció la ejecución A-Book, “pagó el margen de LP” y las pérdidas y ganancias del corredor frente a LP equivaldrían a:

(1.2007 - 1.2010) x 1,000,000 = -300 USD

Si el corredor aprovechó el hecho de que las operaciones ocurrieron al mismo tiempo y no se cubrió con un LP, entonces no habría pagado ese costo.

El riesgo principal para un corredor que opera el modelo de internalización ocurre cuando las posiciones no están completamente compensadas, dejando al corredor expuesto a movimientos de precios que podrían resultar en una pérdida.

Si un corredor tiene pedidos de clientes que pueden compensarse parcialmente entre sí, entonces el corredor se queda con una posición neta mucho más pequeña que deja al corredor expuesto al riesgo de mercado.

Nuevamente, esto se conoce como “riesgo residual”.

Puede gestionar este riesgo residual de dos formas:

. El corredor puede transferir este riesgo de forma externa a un proveedor de liquidez mediante la ejecución de una operación de cobertura.

. El corredor puede aceptar este riesgo y gestionarlo internamente.

Ejemplo: Ejecución de libro A frente a internalización + orden de cobertura

Veamos la diferencia entre la ejecución A-Book y la internalización seguida de una operación de cobertura:

Un libro

Internalización + Orden de cobertura

Si el corredor ejerció la ejecución A-Book, las pérdidas y ganancias realizadas del corredor frente a LP serían iguales a:

(1.2008 - 1.2009) x 1,000,000 = -100 USD

Pero el corredor no necesariamente necesitaba registrar el intercambio de Elsa porque el intercambio de Eric podría haberse compensado.

Entonces, si el corredor hubiera “internalizado” o agregado todas las posiciones GBP / USD, no necesitaría cubrir la operación de Elsa y habría ahorrado dinero al no pagar el diferencial de LP.

Incluso después de la internalización, esto todavía deja al corredor con una posición corta neta de 2,000,000 GBP / USD.

Como puede ver, el corredor cubrió este riesgo residual con un LP.

Si hay suficientes operaciones de tamaño similar para compensarse entre sí, la internalización puede ser muy rentable para un corredor.

Dicho esto, si quedan posiciones que no se pueden compensar, este riesgo residual expone al corredor al mismo riesgo de mercado que una operación B-Book.

Una práctica común cuando los corredores internalizan las operaciones es:

. Primero, compense las posiciones de los clientes entre sí, y luego ...

. Agregue la exposición restante al riesgo y la cobertura externa con un LP basado en un “precio promedio ponderado por volumen” o “VWAP”.

En el ejemplo anterior, podemos ver que el intercambio de Elsa fue compensado internamente por el intercambio de Ariel.

Elsa fue larga 100,000GBP / USD, mientras que Ariel se quedó corto en 100.000 GBP / USD, por lo que la exposición al riesgo del corredor es cero.

Pero luego, otros tres operadores, Eric, Jasmine y Louis, optaron por el GBP / USD a precios diferentes.

Sin otros clientes que se queden cortos, el corredor quiere cubrir este riesgo.

En lugar de cubrir cada operación de forma individual, el corredor agrega las tres operaciones por separado y crea una única operación de cobertura con un LP basado en un VWAP de 1.2511.

Así es como se calcula el VWAP:

VWAP = Valor nocional total / Volumen totalVWAP = 1.251.060 / 1.000.000VWAP = 1,2511

La agregación de operaciones de múltiples clientes es una práctica común para los corredores, ya que operar con la mayoría de los LP requiere un tamaño mínimo de operación, generalmente al menos 1 lote estándar o incrementos de 100,000 unidades.

Entonces, si los clientes de un corredor están abriendo posiciones de menos de 100,000 unidades, entonces el corredor tiene que esperar hasta que otros clientes operen, donde luego puede “agrupar” el riesgo de las diferentes operaciones.

Otra razón por la que un corredor puede agregar órdenes es que reduce el tiempo que lleva cubrir todo con un LP.

Por ejemplo, si el corredor está utilizandoEjecución STP, la ejecución de muchas órdenes de compra pequeñas, una a la vez, podría “señalar” a un LP que este patrón puede continuar.

Si detecta más pedidos interesados en comprar que en vender, puede “sombrear” el precio y aumentar el precio de compra (ask) más de lo que normalmente lo haría.

Esto puede dar como resultado que los clientes del corredor obtengan pedidos peores que si el corredor solo hubiera enviado una sola orden al LP.

Esto es particularmente importante en mercados sin liquidez o de rápido movimiento.

Aquí hay un resumen de cómo se beneficia un corredor de divisas según su método de ejecución y el resultado de una operación: