KCM Trade 首席市場分析師 Tim Waterer：油價下跌、美元走軟，以及即將到來的就業數據考驗

市場已經習慣了美伊關係像斷斷續續的愛情一樣運作。這個月雙方還坐在談判桌前起草基本規則、試探和解的可能性；下個月，一次挑釁就可能引發戲劇性的決裂、公開指責，然後重回互不理睬的狀態。眼下，堅冰似乎正在融化。特朗普總統，以及隨後美國財政部長斯科特·貝森特，一直在向市場釋放信號，暗示重啟霍爾木茲海峽的協定可能即將達成，令市場充滿期待。供應有望再次自由流動的前景提振了風險資產，並拉低了油價，緩解了此前不斷積聚的通脹威脅。然而，自這場衝突爆發以來，一個明確的教訓是，沒有任何協議是一成不變的，隨時可能突然逆轉。目前，市場正緊抓任何能推動油價回落至更可接受水準的緩和信號（布倫特原油已從兩周前逼近100美元的高位回落至目前的80美元左右）。

油價下跌，加上上周美日聯合干預以支撐日元，削弱了美元的一些勢頭。美元指數已跌破100關口。即便如此，美元兌日元匯率仍顯示出殘餘的上行傾向，已從155附近的低位反彈至157左右交投。關鍵問題在於，進一步干預的威脅是否足以抵消持續有利於日元走弱的市場自然力量——這種力量主要由美日債券收益率差異驅動。時間會給出答案，但美日官員將希望已採取的行動，加上可信的進一步干預威脅，能夠將該貨幣對控制在備受關注的160水平下方。

黃金一直是貨幣干預的間接受益者。美元走軟通常有利於這種貴金屬，因為二者存在歷史性的負相關關係，儘管偶爾也會出現例外。油價下跌也幫助黃金在4,000美元上方建立了更穩固的底部。然而，上行進展仍然相對緩慢，這受到兩方面因素的制約：一是鑒於美伊關係的動盪性質，油價能維持在低位多久存在不確定性；二是市場預期美聯儲可能仍需要在9月左右加息。需要關注的技術位元包括：支撐位在4,015美元，阻力位在4,115美元。

迄今為止，美國財報季傳遞出的信息總體積極。道瓊斯工業平均指數和標普500指數週二均創下歷史收盤新高，突顯了迄今財報總體樂觀的基調。在備受矚目的科技板塊內，情況則略顯複雜。Meta Platforms和Alphabet均未達到每股收益預期，但這些失望被微軟、亞馬遜和Palantir更強勁的業績表現和具有建設性的前瞻指引所抵消。這種組合推動了納斯達克指數的回升，該指數在過去五個交易日中上漲了約4.5%。本質上，一個開局令人緊張的財報季，在主要科技龍頭公佈業績後，演變成了納斯達克的顯著復蘇。來自亞馬遜和微軟等超大規模雲服務商的利好，以及Palantir的出色業績，都印證了企業需求正在加速增長，足以證明巨額AI支出的合理性，這為交易員在過去一周重新大舉進入科技股開了綠燈。

展望未來，焦點轉向美國勞動力市場。週三將公佈私營部門ADP就業資料，隨後是週五至關重要的非農就業報告。市場共識預期7月新增就業崗位將改善至約8.5萬個，高於6月疲軟的5.7萬個。交易員將通過該數據對美聯儲政策的影響這一視角來審視。任何高於10萬的數據都可能使市場更加關注9月加息的可能性，從而可能重新對利率敏感資產和整體風險情緒施加一些壓力。因此，在本周剩餘時間裡，風險資產將對美國就業資料如何影響利率預期，以及美伊和解的希望能否真正實現高度敏感。