日本央行準備就取消短期負利率提供指導，可能刺激日元走強

周一（1月22日），歐盤時段，美元兌日元窄幅波動，盤中報148.030，跌幅0.08%，日元主力報0.6815，漲0.10%。

日本央行(BoJ)將於明天(1月23日)結束2024年的首次貨幣政策會議。在過去的三個月里，日本私人部門和公共部門，甚至前日本央行官員都呼籲日本央行放棄目前自2016年以來實施的-0.1%的短期利率，因為這一水平無關緊要，也不能反映當前日本經濟的基本面。

自10月31日日本央行上次貨幣政策會議取得結果以來，日本央行「小步慢走」，引導市場參与者結束其短期負利率政策，並啟動當前超寬鬆貨幣政策的正常化。

日本央行允許其收益率曲線控制計劃在10年期日本政府債券(JGB)收益率上有更大的靈活性，因為它取消了之前1%的硬性上限，現在將其作為參考水平，日本央行將在1%的水平附近「靈活地進行市場操作」。

當前靈活的YCC模型降低了10年期日本國債隱含波動率

圖1:截至2024年1月19日，10年期日本國債期貨和美元/日元隱含波動率

這使得10年期日本國債收益率在上行波動中有更多喘息空間的靈活性日本央行在最終取消「收益率曲線控制」（YCC）時不會被「束縛」，因為對任何硬性上限的不承諾立場可能會減少日本國債期貨市場上不受歡迎的投機活動，而投機活動可能會引發其他資產類別和實體經濟的不利反射循環。

目前的YCC操作方式是為了阻止日本國債期貨市場上猖獗的投機活動，因為10年期日本國債的隱含波動率已經從2023年10月31日新的YCC靈活實施之前的7.98高點下降到1月19日上周五的3.79(見圖1)。

需求拉動型通脹仍處於高位，前瞻指引將是明天的關鍵

圖2:截至2024年1月22日，東京和日本日經225指數的核心通脹趨勢

在日本央行明日公布貨幣政策決定結果之前，市場參与者已大幅降低了對日本央行取消短期負利率的預期，原因是日本在新年伊始發生了諾托地震。目前，對日本央行廢除短期負利率立場的預期已經轉移到4月份的下一次會議，屆時日本央行還將公布工會和企業之間年度工資談判的初步結果，談判將持續到3月底。日本央行行長植田和男表示，穩定且不斷上漲的工資是日本能夠有力且可持續地走出長達10多年的通縮螺旋的關鍵標準。

儘管由於成本推動因素（如東京和日本全國CPI數據顯示的油價下跌）的影響，12月份通脹增長有所放緩，但日本不包括新鮮食品和能源在內的需求拉動相關通脹仍保持在3.7%的高位，為42年來的最高水平，連續第15個月高於日本央行2%的目標。去年12月，日本服務業通脹率也連續第二個月同比增長2.3%，為30年來的最快增速。

因此，市場參与者將仔細研究日本央行的貨幣政策聲明、最新季度展望報告中的最新通脹預測，以及日本央行行長的新聞發佈會，以尋找最終消除短期負利率的「舒適性」暗示。

在10月份發佈的上一季度展望中，日本央行將其2024財年和2025財年的通脹預測(不包括新鮮食品和能源)分別從1.7%和1.8%上調至1.9%。2024年和2025年通貨膨脹率(不包括新鮮食品和能源)可能進一步上升至年率2%，這可能向市場發出一個信號，即短期負利率即將結束，超寬鬆貨幣政策正常化的初步步驟正在準備中。

關注美元兌日元的關鍵短期阻力位149.30

圖3:截至2024年1月22日，美元/日元短期小幅走勢

在明天的風險事件（日本央行貨幣政策決定結果）之前，美元兌日元從2024年1月12日至1月19日盤中高點148.81的最近5天漲勢已開始顯示出衰竭跡象。

小時RSI動量指標在其超買區域發出了一個看跌的背離信號，截至1月19日上周五收盤，其每日價格走勢已經形成了一個看跌的「紡錘線」，此前連續三次出現看漲K線，正好低於關鍵的短期關鍵阻力位149.30。

支撐區域在147.30 - 146.25，跌破146.25可能引發價格下行，接下來的支撐為144.55(也是50日和200日移動均線)。

另一方面，如果行情向好，上破149.30，看跌基調將失效，上升阻力位將出現在150.20 - 70。