美联储主席沃什面临首场议息会议考验，市场聚焦政策信号

周一（6月15日）美元指数震荡走低，当前下跌0.3%至99.50附近。市场焦点已转向北京时间6月18日凌晨的美联储FOMC会议，这是新任主席凯文·沃什上任以来的首场会议。

市场普遍预计，本次会议将维持联邦基金利率目标区间在3.50%至3.75%不变。然而，在通胀重返4%上方、市场开始定价年底加息、FOMC内部出现分歧的背景下，沃什的政策信号备受关注。

通胀数据：整体火热，核心偏软

5月美国CPI同比上涨4.2%，创2023年4月以来最高水平，连续第三个月走高；环比上涨0.5%。核心CPI同比上涨2.9%，环比上涨0.2%，低于市场预期的0.3%。能源对CPI同比涨幅的拉动达1.55个百分点，汽油价格同比涨幅一度超过40%。核心通胀相对温和，PCE通胀4月同比上涨3.3%，环比仅增长0.2%。

政治环境：特朗普表态与美联储独立性

特朗普在沃什就职仪式上表示希望美联储能够完全独立，同时也表达了希望利率下降的意愿。6月8日，特朗普再次表示，如果美联储选择加息将是“错误的决定”，并称“我们实际上应该降低利率”。此前特朗普对前美联储主席鲍威尔及理事的举措，加剧了白宫与美联储之间的紧张态势。

内部分歧与债市信号

4月会议纪要显示，部分政策制定者警告如果通胀持续高企，希望放弃此前倾向于降息的立场，甚至准备在年底前重启加息。最近一次投票中，三位联储官员因政策措辞不够鹰派投下反对票。

债券市场方面，两年期美国国债收益率已飙升至4%以上，显著高于美联储的政策利率；30年期国债收益率上月一度触及5.19%。2年期美债收益率自今年3月起便持续高于美联储政策利率上限，目前溢价约40至50个基点。

中性利率讨论

FOMC在3月预测长期中性利率约为3.1%。市场交易价格目前隐含的经通胀调整后中性利率约为1.8%，远高于美联储经通胀调整后1.1%的估计中值。