岚璟资本｜今日研报：全球央行为何集体按兵不动？背后在等什么信号？

01/05/2026｜宏观市场综述：央行按兵不动，通胀与地缘风险主导市场

重点摘要

• 英国央行维持利率在3.75%不变

• 欧洲央行维持三大关键利率不变

• 美国经济维持韧性，增长动能仍在

• 黄金受不确定性支撑，但短线承压

宏观回顾

在当前全球宏观环境中，通胀压力与地缘政治风险仍是主导市场走势的核心变量。英国央行在最新议息会议中以8比1的投票结果决定将基准利率维持在3.75%，符合市场预期。此次按兵不动反映出政策制定者在面对中东局势持续升级及能源价格波动时的审慎态度。英国通胀已出现回升迹象，3月CPI升至3.3%，能源成本成为主要推动因素。央行预计，随着能源价格逐步传导，通胀在年内仍可能进一步走高，同时对工资上涨引发的“第二轮通胀效应”保持高度警惕。整体而言，英国央行当前处于抑制通胀与避免经济过度放缓之间的平衡阶段，未来政策路径将高度依赖数据表现及外部冲击持续性。

欧洲方面，欧洲央行同样选择维持利率不变（存款利率2.00%、主要再融资利率2.15%、边际贷款利率2.40%）。央行指出，尽管整体数据与此前通胀评估基本一致，但通胀上行风险与经济增长下行风险均有所加剧。中东局势推高能源价格，对企业成本与消费者信心形成双重压力。尽管如此，长期通胀预期仍保持稳定，显示市场对央行政策仍具信心。未来，欧洲央行将继续坚持数据依赖与逐次会议决策的策略，在不确定性环境中保持政策灵活性。

美国经济方面，整体表现依然稳健。3月个人支出增长0.9%，收入增长0.6%，显示消费端仍具韧性。尽管通胀有所回升（PCE同比升至3.5%，核心PCE为3.2%），但消费在实际层面仍保持正增长，反映需求端尚未明显走弱。从结构来看，商品消费较为强劲，部分反映出消费者在通胀预期升温下的提前购买行为，而服务消费则相对温和。与此同时，储蓄率降至3.6%，表明居民正在动用储蓄以维持支出水平，未来消费持续性需重点关注。

增长层面，一季度GDP录得2.0%，虽略低于市场预期，但整体扩张趋势仍在。净出口对增长形成拖累，而企业投资表现亮眼，尤其是在人工智能相关领域的带动下，设备与知识产权支出持续增长，成为经济的重要支撑动力。整体来看，美国经济呈现“增长具韧性、通胀仍偏高”的特征。

市场展望

综合来看，全球主要央行目前均维持观望立场，在通胀仍具不确定性及地缘风险持续存在的背景下，政策调整空间受到一定限制。市场普遍预期，美联储短期内亦将维持当前利率水平，这在一定程度上为美元提供支撑。与此同时，能源价格走势及通胀变化仍将是未来市场的关键驱动因素。

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恐惧与贪婪指数升至67，显示市场风险偏好回升，避险情绪较前期有所降温。随着市场逐步消化地缘风险冲击，资金开始回流风险资产。

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