【BCR环球金融简报】降息与AI：2026年美股双引擎

2026年，投资者或有望迎来“鱼与熊掌兼得”的局面。市场普遍预测，在美联储降息、税收激励措施以及通胀低于预期的共同推动下，美股有望延续上涨态势。

当前市场正密切关注最新月度消费者价格指数（CPI）报告。普遍预期该数据将维持在前一月的同比增幅水平。同时，油价走低与住房成本压力缓解，可能意味着物价正处于降温通道之中。有观点认为，2026年的通胀回落幅度或将超出当前市场预期。

经济层面并非全无挑战。最新就业数据显示新增就业人数低于预期，为2025年相对疲软的劳动力市场收尾。然而，劳动力市场的降温恰恰为美联储提供了降息空间，预计这将带动美债收益率下行。尤其在美国总统提名的美联储新任主席可能推动货币政策转向更鸽派的背景下，这一趋势或更加明显。美债收益率下降意味着借贷成本降低，有望进一步提振经济活动，并支撑企业资本支出维持在较高水平。

一种对2026年美国经济的描述是，其可能“如同打了鸡血”，在资本支出增加、房地产市场回暖、债券收益率走低以及消费改善的共同作用下，呈现活跃态势。企业界已在积极利用去年签署生效的《大而美法案》中有关折旧的税收优惠，一些复苏的“萌芽”已在市场中被观察到。该法案允许企业在一年内对资本支出进行100%折旧，这将促使企业将未来数年的资本支出计划提前至2026年，以充分享受税收红利。

尽管整体经济呈现增长，负担能力问题仍导致社会呈现K型分化，底层消费者继续为满足基本需求而挣扎。在中期选举临近的背景下，住房可负担性已成为政策关注焦点，有关机构购买独栋住宅作为投资的行为近期受到公开批评。

在租金结束多年上涨并开始回落的背景下，市场预测个人消费支出（PCE）指数将逐步向美联储2%的目标靠拢。同时，去年因关税带来的一次性价格上涨效应逐渐消退，也为通胀进一步缓解提供了条件。

从企业盈利角度看，健康的经济与收入增长、美股持续强劲的利润表现，以及人工智能应用带来的生产力提升，预计将共同推动标普500指数每股收益在2026年实现可观增长。数据显示，去年第三季度工人生产率创下两年来最快增速，这得益于企业在人工智能领域的投入加大与招聘规模的控制。

生产率的提升有望拓宽股市反弹的行业范围。近期，标普500指数与道琼斯工业平均指数均创历史新高，领涨板块从科技股逐渐向原材料、工业、能源及非必需消费品等板块轮动。一种观察认为，“我们正在用更少的人力生产更多的产品”，但人工智能对经济的全面影响仍需数年时间才能完全显现。

在此趋势下，市场关注点逐渐转向那些能够从人力精简和人工智能普及中受益的行业与企业，尤其是金融、零售、咨询、会计等人力资本密集型领域。优质价值型公司正开始享受人工智能革命带来的红利，这有助于推动收益增长、提升生产率并提高利润率。

然而，也有警告指出，若人工智能对劳动力市场的替代速度过快，可能对更广泛的经济构成潜在威胁。这一风险被部分市场观察称为“人工智能的阴暗面”，据估计此前一部分裁员与人工智能技术应用相关。若就业市场出现大规模人工智能替代现象，可能将成为经济与社会面临的严峻挑战。

整体来看，2026年的美国经济与市场在多重因素交织下，既孕育着增长与机遇，也需警惕结构性风险与转型阵痛。投资者在乐观中保持一份审慎，或许更能把握“鱼与熊掌兼得”的可能性。