MDM每日早评 - 2025年12月01日

美元指数

美元汇率在感恩节假期期间交易区间狭窄，流动性减少。尽管美元仍然容易受到向短期掉期利率下行汇聚的影响。美元指数上周反复下挫至近两周低点的99.38附近，并有望在本月以小幅微挫收官, 因投资者押注美联储将进一步降息。市场目前预计12月降息25个基点的概率约为87%，明年预计还将再降三次。有报道称，白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特是下任美联储主席的首选人选，这一选择被视为符合唐纳德·特朗普总统偏好降息的倾向。在持续就潜在的乌克兰和平协议进行谈判的背景下，对绿背的避险需求也有所减弱，这可能提振欧元。在新西兰储备银行暗示当前宽松周期结束后，美元有望创下对纽元最大的周度跌幅。另一方面, 地缘政治新闻仍在密切关注中，尽管迄今为止对外汇的影响已被控制。普京总统昨天表示，在日内瓦讨论的草案可能成为未来与乌克兰达成协议的基础，美国和平特使史蒂夫·维特科夫确认将于下周访问莫斯科。在维特科夫出行之前，可能会看到对谈判突破的预期有所积累。尽管市场对和平协议的前景持谨慎态度，但从这里开始的任何实质性进展都应对美元施加压力，并支持高贝塔的欧洲货币。

美元指数在向10月初以来主导整体上行趋势的上升趋势线回调后，目前徘徊于99.45附近。该指数正测试该趋势线与99.02位置的50日简单移动平均线, 和99.00{整数关口}共同构成的支撑区域，这一区域成为关键的多空反应点。而日线图的技术指标之14日相对强弱指数（RSI）位于49附近，显示动能有所降温，但未出现极端疲软迹象。若多头成功捍卫该趋势线支撑，美元指数可能反弹至99.72{上周四低点}，以及99.74{20日简单移动平均线}, 进而挑战100{市场心理关口}, 破位將指向100.39这一近期{21/11}震荡高点。反之，若跌破99.02{50日简单移动平均线}, 和99.00{整数关口}支撑区域，则可能下探98.56{10月28日低点}, 以及98.56{100日简单移动平均线}，并削弱短期上行结构, 下一级见98.03{10月17日低点}, 和98.00{整数关口}区域水平。

今天可考虑于99.58附近做空美元指数 ; 止损 : 99.70 ; 目标: 99.20 ; 99.10

WTI现货原油

WTI原油上周交易价格约为每桶59.50美元附近，经过连续四周下跌后，首次出现反弹。随着OPEC+恢复产能和集团外生产国增加产量，全球供应过剩的预测加剧。与此同时，普京总统表示特朗普总统结束乌克兰战争的提议可能为未来协议打下基础，并表示愿意进行谈判。一旦取得突破，可能会解除对俄罗斯原油的制裁，并向主要买家释放受限供应。然而，市场怀疑协议会很快达成，即使达成，俄罗斯的出口预计也需要时间扩大。交易商现在正在关注周日的虚拟OPEC+会议，预计该组织将维持其计划，暂停在2026年初增加产量。焦点可能转向对成员产能的长期审查。当前市场呈现出典型的“消息真空期”特征。一方面，俄乌停火的预期为市场带来潜在供应压力，任何和平进展都可能释放更多俄罗斯原油至本已供应过剩的市场。另一方面，美联储降息预期对需求前景的支撑，抵消了部分跌幅。

当前WTI的“低位企稳”更多是技术性平衡，而非趋势反转信号。基本面仍明显偏空：库存重建、需求走弱、潜在俄油增量构成三重压制；从日线图来看，美原油近期持续承压于关键移动均线之下，价格在57.03{11月25日低点}至60.00美元{市场心理关口}区间附近窄幅震荡，技术形态整体偏空。确认中期弱势格局。技术指标之MACD指标处于零轴下方，绿柱虽略有收敛但未现明显底背离，显示下跌动能虽有放缓但空头仍占主导。14日RSI徘徊在50下方附近，未进入超卖区域，表明市场情绪谨慎但尚未出现恐慌性抛售。若WTI有效跌破58.00美元整数支撑关口，可能加速下探57.03美元上周关键支持关口；破位进一步指向55.97美元{10月20日低点}。反之，需站稳59.51美元{40日简单移动均线}, 和60美元心理关口, 并突破65日日简单移动均线的60.86美元，然后是52.38美元{10月24日高点}, 才有望缓解短期下行压力。当前技术面与基本面共振偏弱，反弹缺乏量能配合，短期内或延续区间弱势整理。

今天可考虑于59.30附近做多现货原油 ; 止损 : 59.10 ; 目标: 61.00 ; 61.20

现货黄金

黄金价格上周上涨至近两周每盎司约4,220.80美元，并连续第四个月上涨，投资者对12月美联储降息更加有信心。美联储官员一系列支持进一步货币宽松的言论，以及延迟公布的经济数据显示疲软，强化了预期。此外，被视为取代杰罗姆·鲍威尔的领跑者凯文·哈塞特也回了特朗普总统支持降息的立场。市场现在对下个月25个基点降息的概率定价超过80%，较一周前的30%大幅上升。投资者还在定价2026年底前将再降三次息。受到大举中央银行购买和强劲非主权ETF流入支撑，这种金属有望实现自1979年以来最强劲的年度表现。另一方面, 今年以来累计上涨57%。今年的大涨得益于多种利好因素的共同推动，包括央行购金力度加大、顽固通胀，以及投资者对美国经济实力和关税政策的担忧。此外, 金价短期内将维持中性态势，主要因美联储政策的不明朗，但长期来看，降息周期的延续将为黄金注入新活力。美联储在2026年前仍将持续降低利率，实际利率走低将直接利好黄金。

自10月20日触及4381.20美元的历史高点后，金价虽已回调约5%，但始终稳固在4,000美元这一关键心理关口之上，显示出市场底层支撑依然坚实。从关键技术指标来看，金价当前正处于一个短期方向选择的关键节点。金价目前稳定地位于20日简单移动平均线的4,087.20美元之上，该均线构成了近期回落的重要动态支撑。金价在均线上方的整固，表明自10月高点以来的回调可能只是长期上升趋势中的一次健康修正，而非趋势的反转。只要金价能坚守在4,100美元{整数关口}, 以及4,087.20美元{20日简单移动平均线}区域上方，短期技术结构就仍偏向积极。若行情突破4,200美元{整数关口}，以及4,245美元{11月13日高点}区域, 则可能开启一轮修正性上行行情，目标指向4,300美元关口与4,381.20美元前期历史高位水平。

今天可考虑于4,215附近做多现货黄金 ; 止损 : 4,210 ; 目标: 4,250 ; 4,260

美元/日元

日元上周围绕每美元156.00日元稳定，并有望在本周基本持平，因强于预期的经济数据支撑了该货币。在上周下旬交易时段，日元对反弹的美元交易时略显负面偏向，尽管任何有意义的贬值似乎都难以实现。投资者对日本因政府大规模经济刺激计划而恶化的财政状况感到担忧，这导致日本政府债券收益率近期飚升。除此之外，市场情绪乐观，受到美国利率降低的前景和对俄乌和平协议的希望的支持，这成为削弱避险日元的关键因素。而10月份工业生产和零售销售均超出预期，而失业率保持稳定。东京核心通胀也高于预期，使日本央行有望在未来几个月内加息。上周早些时候，有人猜测中央银行可能在下个月加息，担心持续通胀、日元疲弱和减少政治压力维持低利率。然而，本月日元预计将下跌超过1%，因对日本财政状况的担忧日益加剧。

从日线图显示, 美元兑日元需要在155.65{上周低点}—156.00{整数关口}区域之上的支撑，以支持进一步上涨的理由。随后的上涨可能使美元/日元重新夺回157.00关口，并进一步攀升至157.89{自1月中旬以来的最高位置}的阻力位，并朝着158.00区域迈进水平。破位则朝着158.88{今年年初高点}附近，若突破这一带，汇价有望向市场心理关口的160.00水平靠拢。而14日RSI已回落至超买下方{最新报60.65}，限制了多头继续追高的意愿，市场可能需要在高位进行横盘整理或出现适度回撤，为下一轮走势积蓄动能向市场心理关口的160.00水平靠拢。另一方面，155.20{20简单移动平均线}, 和155.00{整数关口}区域可能会抑制即将到来的下行风险区域。一些后续抛售可能使美元/日元面临测试154.79{25日简单移动平均线}的风险。若跌破后者，将被视为看跌交易者的新触发点，并为延续一周的下行趋势至154.33{30日简单移动平均线}, 以及154.00关口奠定基础。

今天可考虑于156.35附近做空美元 ; 止损 : 156.55 ; 目标: 155.40 ; 155.20

欧元/美元

欧元/美元上周大部分时间交易于1.1600上下窄幅震荡，但本周有望实现近0.72%的上涨，因为市场对美联储将在12月进一步降息的预期上升，美元表现疲软。德国的数据表现不一。10月份零售销售低于预期，而进口价格指数则高于预期。然而，对欧元的影响微乎其微，因为投资者的关注仍集中在美联储的货币政策计划上。上周下旬的交易活动依然低迷，由于感恩节的庆祝活动以及CME集团数据中心的故障，导致其货币平台的交易受到干扰，美国市场的运作处于半速状态。另一方面, 投资者预计未来12个月美联储将多次降息，而包括欧洲央行在内的世界主要央行大多已结束宽松周期。美元在美国国债收益率一度小幅反弹的情况下有所回升，但上涨的尝试仍然失败。美元指数有望创下自7月以来的最差周表现。

欧元/美元从接近1.1500的上周低点反弹，但在上周高点的1.1635, 以及1.1633{55日简单移动平均线}区域下方受限，而短期走势失去动能。日线图的技术指标之14日相对强弱指数（RSI）呈下降趋势，尽管仍处于50上方水平，另外, 移动平均收敛/发散（MACD）则穿过信号线下方，显示出看涨动能减弱。即时支撑位于之前的阻力位1.1506{180日简单移动平均线}, 和1.1500{整数关口}区域。进一步下方是11月5日的1.1468低点将对空头构成挑战。相反，若要确认趋势转变，多头需要突破上述提到的上周高点的1.1635, 以及1.1633{55日简单移动平均线}区域，并将10月28日的高点（接近1.1670）纳入关注。而下一目标是1.1700关口水平。

今天可考虑于1.1588附近做欧元 ; 止损 : 1.1575; 目标: 1.1640 ; 1.1650