MH Markets迈汇：ADP疲软再引黄金买盘，短期利多是否已计价？

2025年7月美国ADP就业报告出炉，数据显示私营部门新增就业10.4万人，虽然高于市场预期的7.5万人，但整体结构仍偏弱，远低于2024年同期的平均水准。与6月大幅萎缩的-3.3万人相比，这次虽属技术性回升，但就业市场整体「复苏乏力」的信号仍未扭转。

数据发布后，黄金价格应声走高，现货黄金于美盘时段一度触及每盎司3324美元的高位。投资者对经济放缓与政策宽松的预期升温，再次引发了对黄金这一避险与抗通胀资产的关注。然而，这轮上涨的幅度相较过去几次弱数据带来的强烈反应，明显收敛许多，令市场开始思考：黄金的短期利多，是否已经被计价？

从宏观面看，本轮ADP数据延续了美国劳动力市场走软的趋势。尽管数据显示新增就业人数为正增长，但许多细节指标——如制造业新增岗位与中小企业用工信心——依然承压。这种温和增长、低质量复苏的组合，很可能促使美联储继续延后降息时点，以维稳当前「紧缩但不过度」的货币环境。也因此，美元指数并未大幅下跌，美债收益率亦维持高位震荡，反映市场对「快速宽松」的押注仍然谨慎。

与此同时，从技术面观察，黄金目前运行在3350美元关键阻力区域下方，价格虽有所推升，但动能释放逐步放缓。若后续几个交易日未能有效突破这一压力位，金价短线或将进入横盘整理阶段。成交量方面，尽管CME黄金期货在数据公布后出现增仓，但ETF净流入暂未显著回升，显示长线资金仍在观望。

MH Markets迈汇认为，本轮黄金上涨属于典型的数据驱动型反应，短期确有利多支撑，但是否构成趋势性行情仍需更多验证。下一个关键观察点将是8月2日即将公布的非农就业数据，若其同样呈现疲弱结构，叠加当前通胀下行态势，将更有可能助推黄金向上突破当前区间，打开新的价格空间。

但值得注意的是，近期市场对于「美联储将于年底降息」的预期已被多次调整，若未来就业数据与通胀指标出现反复，黄金也可能面临利多反应过度后的回调压力。因此，投资者在此阶段布局黄金，应更加关注技术结构与交易密集区的演变，避免盲目追高。

从资产配置角度出发，黄金依然是当前高不确定性时期的核心配置品种之一。无论是对冲货币贬值风险，还是应对地缘政治冲击，黄金在全球机构组合中所占比重仍具韧性。但在追踪短期利多时，更需结合中期利率路径判断，精准控制入场与离场节奏，才能真正把握黄金资产的波段价值。

MH Markets迈汇建议，当前应密切关注黄金是否能够站稳3350美元关口，同时结合美元、美债利率与美联储官员言论等多维度信号判断其后市走势。行情突破或震荡的结果，将决定黄金多头的续航力，也将成为下一轮全球资产再配置的重要分水岭。