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摘要:美联储在 11 月会议上降息 25 个基点,符合普遍预期。鲍威尔几乎没有发出任何新的政策信号。尽管存在政治不确定性,但鲍威尔确认美联储仍处于良好状态,通胀正在降温,经济仍然稳定。市场反应微乎其微。市场
尽管本周所有人的目光都集中在特朗普的选举胜利上,焦点转向了他的扩张性和潜在的通胀财政政策计划,但美联储还没有过度担心。鲍威尔明确表示,选举结果不会对短期政策产生任何影响,即使从长远来看,财政政策当然会影响经济。就目前而言,只要我们对政策变化细节知之甚少,就根本“没有什么可建模的”。从个人角度来说,当被问及如果特朗普要求他辞职,他是否会辞职时,鲍威尔的回答非常坚定:“不会”。
在所有政治不确定性中,美联储仍然处于良好状态。经济基础稳固,通胀继续降温,劳动力市场不再是通胀的源头。鲍威尔指出,9 月份会议上公布的数据总体上比预期要强一些,下行风险已经缓解,但他避免讨论这将如何影响 12 月会议及以后的利率前景。
鲍威尔强调,未来所有选项都还在考虑之中,包括如果劳动力市场意外走弱,加快降息速度,但如果美联储估计其接近中性的速度比预期的要快,也会放慢宽松步伐。美联储正密切关注通胀预期,鲍威尔提到,他注意到选举结果公布后市场预期近期有所上升。尽管如此,经调整后,当前 5 年期远期利率 (2.55%) 仍非常接近长期目标 (0.3-0.4%)。此外,大多数基于消费者和商业调查的指标已非常接近美联储的目标。
虽然我们同意美国经济并不急需更宽松的货币环境,但我们也认为美联储没有理由再推迟回归中性。当前职位空缺与失业求职者的比例仍低于疫情前的水平,尽管目前裁员人数仍处于较低水平,但人数仍在继续上升。当劳动力市场呈降温趋势,前瞻性通胀指标接近目标时,美联储可能会在未来的会议上继续以 25 个基点的稳定间隔降息。
如果特朗普的政策计划引发通胀预期更持续的上升,那么 12 月暂停加息可能是合理的。此外,如果更多的扩张性财政政策表明中性利率将上升,那么我们认为美联储可能会以低于我们目前的终端利率预测(3.00-3.25%)的速度结束宽松周期。市场预计 12 月暂停加息的可能性为 30-35%,但目前,我们对美联储的预测没有改变。
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