意外利好消息未能提振大多数风险资产，美元上涨原因或与数据无关

当数据确实支持上涨时，风险趋势却不知所措

投机欲望在上一交易日失去了吸引力，但是这不应该被视为市场“已经逆转”的迹象，而是应该在资本市场基准指数攀升的背景下引起人们对供应短缺的关注。当坏消息被淡化以允许投机动能继续下去时，我们可以认为这是潜在的看涨偏见。 然而，当好消息不能给当前走势带来合理涨幅时，那就有些不对劲了。 市场要么是突然改变了偏向，要么是对短期数据持怀疑态度。

相信市场很难错过周一至周二期间牵引力的急剧下降，本周一开始美国三大股指就创下了新的收盘纪录高位，然而周二的跟进行情却寥寥无几，类似表现同样出现在全球市场（AWCI）指数，新兴市场（EEM）指数和套利交易（如欧元/日元）。以美国主要股指为例，周二标普500指数收盘的跌幅特别小，事实上这是2018年9月24日以来的最小两日波动区间（以跌幅占价格的百分比呈现）。产生这种结果的部分原因是指数已经处于极高水平，但是这也说明尽管美股已经创造出历史新高，市场仍然缺乏足够的看涨信念。从这方面考量，市场就不难联想到2018年9月或2017年末即将到来的逆转的前兆，只不过这一次更应该被解释为攀升步伐放缓。如果这种情况持续下去，其自身所承受的瓦解压力也将跟随增加。因此，接下来我们需要做的是等待催化剂或衰退出现。

标普500指数走势与2日历史区间图表

贸易局势和增长前景

昨天市场的无精打采令人不得不关注的原因是基本面明明存在一系列利好因素，其中最明显的头条新闻就是国际贸易局势的改善。

增长前景方面，反映占据全球最大经济体四分之三产出状况的美国10月ISM非制造业指数超预期增长54.7，高于前值52.6。这并不能完全抵消其它地方的担忧，比如上周公布的美国10月ISM制造业就业指数继续陷入萎缩（结果47.7），不过这确实能够消除对即将到来的衰退的担忧。最近备受市场投机关注的指标之一，美国10年和2年期国债收益率曲线，10年期和3个月期国债收益率曲线持续攀升。

美国经济（标普500指数-蓝线，ISM制造业活动-绿线，ISM服务业活动-红线）

美元上涨与数据相冲突，但是却和制约环境相符

在风险资产缺乏进展的一天里，全球流动性最高的货币出现了大幅反弹。在过去的几个月中，美元一直显得“格格不入”，并积极寻找着有意义的方向指引（无论是看涨还是看跌）。以美元指数为例，过去两日的涨幅是近一年来最好的两日表现。昨天美元上涨的动力既不是来源于避险需求也不是因为ISM非制造业指数表现有多利好货币而非股市。其它数据显示美国9月贸易赤字有所缩窄，但主要原因是美国人减少了消费。此外，9月JOLTS职位空缺下降至一年半以来的最低水平702.4万。在现在的情况下，美国的长期利率或许有被纳入考量。根据联邦基金利率期货暗示，美联储截至2020年12月至少加息一次的可能性为57%。

美元指数走势与两天变化率图表

如何解读以上因素很重要，因为后续行情很大程度上取决于动机。 试想一下，当比较美元/日元正试图看涨突破而欧元/美元、澳元/美元又或者美元/墨西哥比索在现有形态内转向时，如果昨日美元的上涨没有强大的动力来保持，那么盘整模式将更具吸引力。

在其他方面， 今天早晨的新西兰就业数据令人失望，这足以将下周央行会议上降息的可能性从54％提高至62％。

（John Kicklighter撰，Jason译）

美元/日元走势图表