欧洲央行：转向新的反应职能 - 德意志银行

德意志银行(Deutsche Bank)分析师表示，马里奥•德拉吉(Mario Draghi)仍是欧洲央行政策的最佳领先指标。他在辛特拉会议上强化了鸽派观点，并于昨日说服欧洲央行理事会朝着传达这一观点迈出重要一步。

核心要点

正如我们所怀疑的那样，通过提高通胀目标的对称性来强化价格稳定承诺的努力发挥了重要作用。然而，反应功能的进化只是当今沟通的一个元素。

理事会亦正式通过整套政策方案，责成各委员会研究进一步放宽利率、购买资产和前瞻性指引的可能性。正如预期的那样，我们正朝着9月份出台的一揽子宽松政策迈进。

然而，最新的政策沟通分为两部分。与规范不同的是，政策决策声明被用来传达主要的政策信息。德拉吉本来有机会在新闻发布会上加强鸽派的语气，但问答环节没有做到这一点。结果恰恰相反。从这个意义上说，德拉吉对辛特拉的承诺只兑现了一半。现在，他有7周的时间说服理事会继续支持他，并推出一个足够强大的宽松方案。鉴于他的说服力，我们不怀疑他。

对于欧洲央行将在未来几个月宣布的举措，我们略微更新了我们的基本预期。我们继续预计，9月份存款利率将下调10个基点并实施分级存款利率制度，12月份还将进一步下调10个基点。

我们认为，新的净资产购买计划是一个悬而未决的决定，但并不在我们的基准范围内——我们认为，欧洲央行更倾向于首先上调前瞻性指引。考虑到政策决策声明的广度——德拉吉说服力的标志——和最新PMI和Ifo数据，以及欧洲央行对此的敏感性，都发出了令人担忧的外部经济信号，我们将新的净资产购买纳入9月份的基准展望。

我们预计，在至少9至12个月的时间里，每月300亿欧元额度将由公共和私人资产平均分配。新的量化宽松政策仍然是一个悬而未决的决定。如果同时出现意外的数据和事件，欧洲央行可能会在宽松计划的这一因素上停滞不前。