Lợi suất trái phiếu Mỹ leo đỉnh, đồng USD được hưởng lợi kép

Việc đồng USD mạnh lên nhờ nền kinh tế Mỹ tăng trưởng bền bỉ và căng thẳng Trung Đông lại gây áp lực lên trái phiếu kho bạc Mỹ. Lợi suất trái phiếu duy trì ở mức cao do lo ngại tăng trưởng mạnh và giá dầu leo thang sẽ đẩy lạm phát vốn đã dai dẳng tăng thêm, từ đó thúc đẩy Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) nâng lãi suất.

Lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm điều chỉnh theo lạm phát của Mỹ đã vượt ngưỡng 2,3% trong tuần qua, mức cao nhất trong hơn một năm, phản ánh kỳ vọng Fed sẽ thắt chặt chính sách tiền tệ hơn trong những tháng tới. Ông Brendan Murphy, người đứng đầu bộ phận thu nhập cố định khu vực Bắc Mỹ của Insight Investment (quản lý 836 tỷ USD tài sản toàn cầu), cho biết nguyên nhân đơn giản là Fed đã trở nên diều hâu hơn, dữ liệu kinh tế duy trì sức bền và lạm phát vẫn neo cao.

Sự gia tăng của lợi suất thực tế Mỹ so với các thị trường lớn khác khiến tài sản bằng USD trở nên hấp dẫn hơn với nhà đầu tư toàn cầu, nhưng đầu tư vào trái phiếu kho bạc Mỹ lại tiềm ẩn rủi ro thua lỗ do nhạy cảm với lạm phát. Để dung hòa, ông Adam Coons, Giám đốc Đầu tư của Winthrop Capital Management (quản lý hơn 3,9 tỷ USD), cho biết đang nắm giữ vị thế mua USD nhưng thận trọng với trái phiếu dài hạn, đồng thời bán euro và yen để tài trợ cho vị thế này. Ông đánh giá đồng USD hiện đang được hưởng lợi kép từ lợi suất cao và tăng trưởng kinh tế vượt trội, đồng thời đặt cược trái phiếu dài hạn của Anh và châu Âu sẽ hoạt động tốt hơn so với Mỹ.

Mối tương quan giữa USD và lợi suất thực tế Mỹ, vốn bị phá vỡ vào năm ngoái do chiến tranh thương mại thời Trump, đã tái thiết lập, đưa triển vọng lãi suất của Fed trở lại vị trí trung tâm trong quỹ đạo của đồng bạc xanh. Chỉ số Bloomberg Dollar Spot Index giữ vững trong tuần qua, tiến sát đỉnh năm, trong khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm tăng 7 điểm cơ bản lên 4,21%, cũng gần mức cao nhất trong năm.

Căng thẳng địa chính trị leo thang khi Mỹ và Iran có các cuộc tấn công qua lại trong tuần qua, cùng những tuyên bố trái chiều về tình trạng lưu thông của eo biển Hormuz, đã đẩy giá dầu tăng và làm trầm trọng thêm nỗi lo lạm phát.

Dữ liệu từ CFTC tuần kết thúc ngày 7/7 cho thấy các nhà giao dịch đầu cơ đang lạc quan nhất về USD kể từ năm 2015, với vị thế phái sinh mua USD vượt 40 tỷ USD, duy trì trạng thái này trong 17 tuần liên tiếp. Trước khi chiến tranh Iran bùng nổ, họ từng nắm giữ vị thế bán ròng 22 tỷ USD.

Tuần này, thị trường sẽ theo dõi sát các chỉ số CPI và PPI tháng 6 của Mỹ, dự kiến công bố lần lượt vào thứ Ba và thứ Tư. Đây là những báo cáo lạm phát cuối cùng trước cuộc họp của Fed vào cuối tháng. Các nhà kinh tế được Bloomberg khảo sát kỳ vọng cả hai chỉ số đều hạ nhiệt so với tháng 5, nhưng vẫn duy trì trên mức mục tiêu 2% của Fed. Chỉ số PPI dự báo có thể tăng tốc lên 5,2% ở mức lõi.

Ngoài ra, Chủ tịch Fed Kevin Warsh sẽ có phiên điều trần đầu tiên trước Quốc hội vào thứ Ba và thứ Tư, dự kiến sẽ ảnh hưởng đến kỳ vọng lãi suất. Thị trường hoán đổi đang định giá khả năng Fed giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tháng 7 là 79,5%, và 20,5% cho khả năng tăng 25 điểm cơ bản. Đến tháng 12, mức thắt chặt dự kiến khoảng 40 điểm cơ bản, tăng mạnh so với mức 15 điểm cơ bản hồi đầu tháng 6.

Tuy nhiên, không phải tổ chức nào cũng đồng thuận. Insight Investment cho rằng thị trường lao động Mỹ không vững chắc như trước, nên khả năng Fed giữ nguyên lãi suất là cao hơn, và lợi suất thực tế có thể đã đạt đỉnh. Một số chuyên gia như George Goncalves từ MUFG Securities cảnh báo rằng lợi suất tăng và USD mạnh đang tự thắt chặt điều kiện tài chính, tương đương với việc tăng chi phí vay mà không cần Fed hành động.

Trong khi đó, Bank of America vẫn giữ dự báo Fed diều hâu sẽ tiếp tục củng cố USD trong quý III, khuyến nghị mua USD so với các đồng tiền có lợi suất thấp hơn.

Tuần này, bên cạnh dữ liệu lạm phát và lời khai của Warsh, thị trường cũng chú ý đến các phát biểu của nhiều quan chức Fed khác, cũng như quyết định lãi suất của Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc và dữ liệu GDP quý II của Trung Quốc dự kiến công bố vào thứ Tư.

Nguồn: Bloomberg