Lạm phát Mỹ "hạ cánh mềm" thành công? Dữ liệu tháng 12 vẽ nên bức tranh kinh tế đáng ngạc nhiên

Hàng loạt dữ liệu kinh tế then chốt của Mỹ cho tháng 12/2025 vừa được công bố đã mang đến những bất ngờ tích cực, củng cố vững chắc kịch bản “hạ cánh mềm” với lạm phát hạ nhiệt mạnh mẽ trong khi thị trường lao động và niềm tin vẫn kiên cường.

Ngày 13 tháng 01 năm 2026, một loạt các chỉ số kinh tế trọng yếu của Hoa Kỳ cùng được công bố đã phác họa một bức tranh kinh tế vừa mạnh mẽ vừa linh hoạt, trong đó điểm nhấn lớn nhất là áp lực lạm phát cốt lõi đã giảm nhiệt về mức thấp nhất trong gần 5 năm. Phân tích từ WikiFX sẽ kết nối toàn bộ mảnh ghép, từ lạm phát, việc làm đến tâm lý doanh nghiệp và bất động sản, mang đến cái nhìn toàn diện nhất về sức khỏe nền kinh tế số một thế giới và hàm ý chính sách cho Cục Dự trữ Liên bang (Fed).

Core CPI chạm mức thấp kỷ lục

Mọi sự chú ý đều đổ dồn vào báo cáo Chỉ số Giá Tiêu dùng (CPI) tháng 12/2025 từ Cục Thống kê Lao động Mỹ (BLS). Số liệu chính thức cho thấy, CPI tổng thể tăng 0.3% so với tháng trước (m/m) và tăng 2.7% so với cùng kỳ năm ngoái (y/y), phù hợp với kỳ vọng của thị trường.

Tuy nhiên, chỉ số CPI lõi (Core CPI), loại trừ các nhóm hàng thực phẩm và năng lượng dễ biến động, mới thực sự gây bất ngờ thích thú. Core CPI tháng 12 chỉ tăng 0.2% (m/m), thấp hơn dự báo 0.3%, và duy trì mức tăng 2.6% (y/y). Mức tăng hàng tháng 0.2% này được ghi nhận là thấp nhất kể từ tháng 3 năm 2021, một dấu mốc quan trọng xác nhận xu hướng giảm áp lực lạm phát đã bám rễ.

Phân tích chi tiết các nhóm hàng hóa dịch vụ cho thấy bức tranh hỗn hợp nhưng có kiểm soát. Chi phí nhà ở (Shelter), vốn là lực đẩy chính của lạm phát thời gian qua, vẫn tăng 0.4% so với tháng trước và 3.2% so với năm trước, dù đã có dấu hiệu giảm nhẹ. Cụ thể, chi phí thuê nhà chính (Primary Rents) tăng 0.3%, trong khi Owners' Equivalent Rent (OER) tăng 0.31%. Mặt khác, giá thực phẩm tăng mạnh 0.7%, nhưng đáng chú ý là giá trứng lại giảm tới 8.2%. Nhóm năng lượng tăng nhẹ 0.3% dù giá xăng dầu giảm 0.5%.

Các hạng mục giảm giá đáng kể bao gồm xe cũ (-1.1%), đồ nội thất gia đình (-0.5%) và dịch vụ truyền thông (-1.9%). Một điểm đặc biệt là giá dịch vụ giải trí bật tăng 1.2% – mức tăng cao nhất kể từ năm 1993 – chủ yếu do chi phí vé xem phim và sự kiện thể thao tăng kỷ lục.

Chuyên gia Inflation Guy phân tích sâu rằng, động lực lạm phát đang chuyển dịch. Trong khi áp lực từ hàng hóa tiếp tục giảm, thì “Supercore” (dịch vụ trừ nhà ở) đã chậm lại đáng kể, một phần nhờ tác động kéo dài của bảo hiểm y tế. Ông cũng lưu ý rằng để CPI về đúng mục tiêu 2% của Fed, vẫn cần thêm sự sụt giảm mạnh hơn nữa ở hàng hóa hoặc dịch vụ cốt lõi.

Thị trường lao động phục hồi trong xu hướng “hạ nhiệt”

Song hành với tin vui về lạm phát, thị trường lao động tiếp tục thể hiện độ bền bỉ đáng kinh ngạc. Báo cáo việc làm tư nhân ADP cho tháng 12/2025 cho thấy khu vực này đã tạo thêm 41.000 việc làm, phục hồi rõ rệt so với mức giảm 29.000 việc làm trong tháng 11. Mặc dù con số này thấp hơn một chút so với một số kỳ vọng, nó khẳng định thị trường vẫn đang tạo ra việc làm. Tăng trưởng chủ yếu đến từ các lĩnh vực giáo dục – y tế và dịch vụ giải trí – khách sạn. Đáng chú ý, tốc độ tăng lương hàng năm vẫn được duy trì ở mức 4.4%.

Bổ sung cho bức tranh này, ước tính sơ bộ về thay đổi việc làm hàng tuần của ADP cho tuần kết thúc vào ngày 11/01/2026 cũng cho thấy tín hiệu tích cực với mức tăng +125,000. Sự kết hợp giữa tốc độ tạo việc làm vừa phải và áp lực lương bắt đầu ổn định chính là dấu hiệu lý tưởng của một thị trường lao động đang “hạ nhiệt có kiểm soát”, tránh được nguy cơ suy thoái sâu trong khi vẫn hỗ trợ Fed kiềm chế lạm phát.

Tâm lý doanh nghiệp nhỏ vươn cao và sự phục hồi của thị trường nhà ở

Hai chỉ số khác hoàn thiện thêm bức tranh kinh tế tổng thể. Chỉ số Lạc quan Doanh nghiệp Nhỏ (NFIB Small Business Optimism Index) tháng 12/2025 đã tăng lên mức 99.5 điểm, không chỉ cao hơn mức 92.5 điểm được đề cập trong một số báo cáo sơ bộ mà còn vượt trên mức trung bình lịch sử 98 điểm trong 52 năm qua. Đây là tháng tăng thứ hai liên tiếp, được thúc đẩy chủ yếu bởi sự cải thiện mạnh mẽ trong kỳ vọng kinh tế, tăng tới 9 điểm lên mức net 24%.

Mặc dù kế hoạch đầu tư vốn và tuyển dụng có giảm nhẹ, áp lực tăng giá giảm xuống còn net 30% và mức độ không chắc chắn về tương lai giảm mạnh xuống 84 điểm – thấp nhất kể từ tháng 6/2024. NFIB nhận định các doanh nghiệp nhỏ đang ở “vị thế thoải mái” để bước sang năm 2026.

Trên mặt trận bất động sản, số liệu Doanh số Bán Nhà Mới (New Home Sales) theo điều chỉnh năm cho tháng 10/2025 đạt mức 737.000 căn. Con số này giảm nhẹ 0.1% so với tháng trước nhưng tăng mạnh 18.7% so với cùng kỳ năm ngoái, cho thấy sức cầu vẫn tiềm tàng. Tồn kho nhà mới ở mức 488.000 căn, tương đương 7.9 tháng cung ứng. Đặc biệt, giá bán trung bình đã giảm xuống 392.300 USD, thấp hơn 8% so với một năm trước đó, phản ánh nỗ lực điều chỉnh giá để kích cầu của các chủ đầu tư trong bối cảnh lãi suất thế chấp cao.

Diễn giải của chuyên gia và phản ứng từ thị trường

Hàng loạt tổ chức và chuyên gia kinh tế đã lên tiếng phân tích làn sóng dữ liệu này. Các nhà phân tích tại Wells Fargo nhận định dữ liệu củng cố quan điểm rằng đợt gia tăng lạm phát cao nhất trong 40 năm có thể đã chính thức kết thúc. ZeroHedge nhấn mạnh việc Core CPI “in cooler than expected” và đạt mức thấp gần 5 năm giúp Fed tránh được sai lầm chính sách kiểu những năm 1970. Trong khi đó, CNBC trích dẫn bình luận của Ellen Zentner từ Morgan Stanley rằng không có dấu hiệu lạm phát tái bùng phát và dữ liệu này không đủ cơ sở để Fed cắt giảm lãi suất ngay trong tháng 1/2026.

Phản ứng thị trường ngay lập tức thể hiện sự lạc quan thận trọng. Chỉ số chứng khoán tương lai tăng nhẹ, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm giảm xuống. Thị trường phái sinh về lãi suất gần như loại bỏ khả năng Fed hành động vào cuộc họp cuối tháng 1, với xác suất giữ nguyên lãi suất được đẩy lên trên 95%. Các nhà phân tích từ Capital Economics cho rằng sự sụt giảm bất ngờ của Core CPI tháng 12 cho thấy áp lực lạm phát thực sự đang dịu đi.

Hàm ý và triển vọng cho năm 2026

Khi kết nối tất cả các dữ liệu – từ lạm phát lõi hạ nhiệt kỷ lục, thị trường lao động phục hồi ổn định, niềm tin doanh nghiệp nhỏ vượt trung bình lịch sử cho đến thị trường nhà ở có dấu hiệu phục hồi nhờ điều chỉnh giá – một bức tranh đồng nhất và khả quan hiện ra. Điều này củng cố mạnh mẽ kịch bản “hạ cánh mềm” mà Fed và thị trường kỳ vọng: kiềm chế được lạm phát mà không cần phải đẩy nền kinh tế vào suy thoái sâu.

Với bằng chứng ngày càng rõ rệt, Fed có nhiều không gian hơn để duy trì lập trường thận trọng và có thể bắt đầu chu kỳ nới lỏng chính sách tiền tệ trong năm 2026. Thị trường hiện đang định giá khả năng cắt giảm lãi suất lần đầu vào khoảng giữa năm 2026, với tổng cộng khoảng 75-100 điểm cơ bản (basis points) giảm trong cả năm.

Tuy nhiên, các chuyên gia đều cảnh báo rằng con đường đưa lạm phát về chính xác 2% vẫn còn nhiều thách thức và Fed sẽ cần thêm vài tháng dữ liệu nữa để xác nhận xu hướng bền vững. Rủi ro từ giá năng lượng toàn cầu, chính sách thương mại và tác động trễ của lãi suất cao vẫn là những yếu tố cần theo dõi sát sao.

Dù vậy, không thể phủ nhận rằng bộ dữ liệu tháng 12/2025 đã gửi đi một thông điệp mạnh mẽ: nền kinh tế Mỹ đang vượt qua giai đoạn khó khăn nhất của chu kỳ thắt chặt với sức chống chịu đáng kinh ngạc. Đối với các nhà đầu tư, đây là cơ sở để củng cố sự lạc quan có kiểm soát, tập trung vào các tài sản sẽ được hưởng lợi từ môi trường lãi suất ổn định và sau đó là nới lỏng.