Viveo: Aumento de capital não é suficiente para reduzir alavancagem, diz BBI

A Viveo (VVEO3) anunciou na última sexta-feira (27) um aumento de capital de até R$ 870 milhões. O aumento deverá acontecer por meio da subscrição privada de até 967 milhões de novas ações, com diluição de 75%, a R$ 0,90/ação.

De acordo com o Bradesco BBI, a leitura da operação está entre mista e negativa, considerando essa diluição. Por esse motivo, o banco manteve a recomendação neutra para companhia e reduziu o preço-alvo para o final do ano. Agora, o valor está em R$ 0,90, contra os R$ 1,10 de anteriormente.

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O valor está 30% abaixo da média ponderada por volume dos últimos 30 dias e 27% abaixo do último preço de fechamento. A expectativa do banco é, ainda, de que a alavancagem da Viveo diminua de 5,6x para 4,3x a relação dívida líquida/EBITDA (excluindo IFRS 16) no primeiro trimestre de 2026 — consideravelmente alta, conforme os analistas.

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O cálculo inclui R$ 720 milhões de financiamento de fornecedores. Além disso, a base considera o lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda, na sigla em inglês) excluindo IFRS 16.

De acordo com os analistas, após a recente reestruturação da dívida, o Ebitda da Viveo agora inclui despesas com arrendamento mercantil. Em junho, a empresa anunciou a conclusão da reestruturação de suas debêntures no valor de R$ 3 bilhões.

Conforme os detalhes da operação, o aumento de capital poderá ser subscrito em dinheiro ou por meio da capitalização de debêntures. A controladora DNA Capital (com participação de 37,5%) comprometeu-se a subscrever um mínimo de R$ 427 milhões (49% do total) por meio da capitalização de debêntures.