Giá vàng tăng mạnh: Đầu cơ mua ròng 22,2 tỷ USD, lập kỷ lục hơn 10 năm

【Biểu đồ 1: Vị thế của các tổ chức Mỹ】

Dòng tiền đầu cơ đang ồ ạt đổ vào thị trường hợp đồng tương lai vàng. Theo Robert Quinn, chuyên gia giao dịch tại Goldman Sachs, dẫn dữ liệu từ báo cáo COT của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC), từ ngày 28/7 đến 18/8, các quỹ quản lý, nhóm nhà đầu tư khác và nhóm không thuộc diện báo cáo đã mua ròng tổng cộng 22,2 tỷ USD hợp đồng tương lai vàng, mức cao nhất về giá trị danh nghĩa trong hơn một thập kỷ.

Trong số này, 13,6 tỷ USD đến từ việc gia tăng vị thế mua và 8,6 tỷ USD từ hoạt động đóng vị thế bán. Vị thế mua ròng vàng hiện đã lên phân vị 93% trong phạm vi hai năm gần nhất.

Goldman Sachs trước đó cho rằng mục tiêu giá vàng 4.900 USD/ounce vào cuối năm 2026 đang đối mặt với “rủi ro tăng đáng kể”.

Đợt mua lần này có sự tham gia đồng thời của nhiều nhóm nhà đầu tư. Các quỹ quản lý mua ròng 10,9 tỷ USD, nhóm nhà đầu tư khác 8,5 tỷ USD và nhóm không thuộc diện báo cáo 2,8 tỷ USD.

Yếu tố vĩ mô là động lực quan trọng. Cuộc họp chính sách tháng 7 của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) phát đi tín hiệu tương đối ôn hòa, trong khi dữ liệu lạm phát và việc làm ở mức vừa phải khiến thị trường giảm kỳ vọng về nhiều đợt tăng lãi suất trong năm 2026.

Ở chiều ngược lại, lợi suất trái phiếu dài hạn tăng do kinh tế Mỹ duy trì sức chống chịu, chi tiêu vốn cho AI gia tăng và áp lực tài khóa tiếp tục lớn, khiến đường cong lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ trở nên dốc hơn.

Các chiến lược CTA (Commodity Trading Advisors) cũng đảo chiều rõ rệt. Mô hình của Goldman Sachs cho thấy tín hiệu mua vàng tăng nhanh. Khi giá vượt các ngưỡng kỹ thuật quan trọng, các chiến lược hệ thống vốn giữ vị thế bán buộc phải mua lại để đóng vị thế, qua đó khuếch đại đà tăng.

Từ ngày 18 đến 21/8, xu hướng tăng tiếp tục tăng tốc. Bộ Tài chính Mỹ thông báo mở rộng quy mô mua lại trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10-30 năm, khiến lợi suất dài hạn tăng. Tuy nhiên, vàng không điều chỉnh theo mà tăng tới 5,9% trong một tuần, đưa giá vàng giao ngay lần đầu vượt 4.500 USD/ounce.

Jonathan Garber, chuyên gia tại UBS, cho biết một bộ phận thị trường xem động thái của Bộ Tài chính Mỹ là nỗ lực tác động đến việc định giá ở đầu dài của đường cong lợi suất. Điều này làm gia tăng lo ngại về niềm tin đối với đồng USD và thúc đẩy nhu cầu đối với các tài sản hữu hình như vàng.

Tổng vị thế vàng tăng liên tục trong nhiều phiên, với mức tăng lũy kế 8,9 tỷ USD. Riêng ngày 19/8, một ngày sau thông báo của Bộ Tài chính Mỹ, khối lượng giao dịch chiếm tới 27% tổng giao dịch điện tử trong tuần.

ETF tiếp tục hút vốn, ngân hàng trung ương tăng mua vàng

【Biểu đồ 2: Phân bổ khối lượng giao dịch vàng】

UBS nhận định nhu cầu từ các quỹ ETF vàng đang là một trong những lực hỗ trợ mạnh nhất. Lượng vàng do ETF nắm giữ đã phục hồi về gần mức đỉnh tháng 5/2026, trong khi dòng tiền mua vào vẫn được duy trì trong suốt quá trình giá tăng.

Nhu cầu chính thức cũng tiếp tục hỗ trợ thị trường. Tốc độ gia tăng dự trữ vàng của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) đạt mức nhanh nhất theo tháng kể từ năm 2023. Tại châu Á, vàng tại Singapore đang giao dịch với mức chênh lệch cao hơn thị trường OTC, trong khi nhu cầu vay vàng trải rộng ở các kỳ hạn từ 1 đến 18 tháng.

Thị trường quyền chọn cũng cho thấy tâm lý lạc quan gia tăng. Biến động hàm ý kỳ hạn ba tháng của vàng đi lên, trong khi độ lệch quyền chọn bán/mua 25-delta giảm xuống mức thấp nhất trong năm tháng, cho thấy quyền chọn mua đang trở nên đắt hơn tương đối so với quyền chọn bán.

Đáng chú ý, xác suất ngầm định trên thị trường dự đoán về khả năng vàng chạm 5.000 USD/ounce trong năm nay đã tăng từ 40% lên hơn 60% chỉ trong một tuần.

Lực mua đầu cơ, hoạt động đóng vị thế bán của CTA và những diễn biến trên thị trường trái phiếu đã cùng thúc đẩy vàng vượt mốc 4.500 USD. Tuy nhiên, khi vị thế mua ròng đã ở mức cao và tâm lý lạc quan tăng nhanh, nguy cơ chốt lời cũng gia tăng nếu xuất hiện yếu tố tiêu cực, chẳng hạn tín hiệu cứng rắn về lạm phát từ Warsh tại Jackson Hole.

UBS cho rằng sau đợt tăng mạnh, nhà đầu tư nên thận trọng và giá vàng có thể bước vào giai đoạn tích lũy quanh vùng hiện tại. Trong ngắn hạn, dữ liệu PCE và phát biểu của Warsh sẽ là những yếu tố quan trọng cần theo dõi.

Về trung và dài hạn, áp lực nợ công, rủi ro địa chính trị và nhu cầu dự trữ vàng của khu vực chính thức vẫn là những yếu tố mang tính cấu trúc hỗ trợ triển vọng giá vàng.

Cảnh báo rủi ro: Các quan điểm, phân tích, nghiên cứu, mức giá và dữ liệu trên chỉ nhằm mục đích bình luận chung về thị trường, không đại diện cho quan điểm của nền tảng. Nhà đầu tư cần tự đánh giá và chịu trách nhiệm về mọi rủi ro, đồng thời thận trọng khi giao dịch.