焦点：「来年はＦＲＢも緩和転換へ」、投資家の間で根強い見方

[１５日 ロイター] - 米連邦準備理事会（ＦＲＢ）は従来予想より高い水準まで政策金利を引き上げ、より長期にわたって維持する姿勢を示したが、一部の投資家は米経済がリセッション（景気後退）入りし、ＦＲＢは利下げを余儀なくされるとみている。

ＦＲＢは１４日までの米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）で予想通り５０ベーシスポイント（ｂｐ）の利上げを行い、政策金利を４．２５─４．５０％とした。

ＦＲＢの金利・経済見通しによると、政策当局者１９人の２０２３年末の政策金利の予想中央値は５．１％。０７年以来の高水準で９月の予想から０．５％ポイント切り上がった。

しかし金利先物市場の見方は異なる。１４日夜の時点では、２３年前半で利上げは打ち止めになり、年末までに４．４％程度まで低下すると予想されている。

コロンビア・スレッドニードルのシニアグローバル金利ストラテジスト、エド・アルフセイニー氏は「ＦＲＢは市場を説得することに苦慮している」と指摘。ＦＲＢが５％を大きく上回る水準まで利上げすることができると市場は確信していないと述べた。

フランクリン・テンプルトン・フィクスト・インカムのソナル・デサイ最高投資責任者（ＣＩＯ）は「市場の動きはＦＲＢが直面する課題を如実に表している。それはインフレ対策に対する信頼ではなく、タカ派であり続け信念を貫くことへの信頼だ」と述べた。

ＢｏｆＡグローバルリサーチが今週発表したファンドマネージャー調査では、４２％が短期債利回りの低下を予想している。これは２０年３月以来の高水準だ。

短期債利回りの低下を見込む金融機関のうち、ドイツ銀行とバンク・オブ・アメリカは来年景気後退入りし、同年末までにＦＲＢが利下げを開始すると予想している。

フェデレーテッド・ヘルメスのポートフォリオマネージャー、ＲＪギャロ氏は「ＦＲＢは来年末までに緩和への転換を迫られると市場はみており、今回のパウエル発言もそうした見方を変えるものではなかった」と話した。同氏は米国債と住宅ローン担保証券（ＭＢＳ）をオーバーウエートにしているという。

バンガード・フィクスト・インカム・グループのグローバル・クレジット・チームを統括するクリストファー・アルワイン氏は、２３年後半に浅い景気後退に陥り、同年第４・四半期までにＦＲＢが利下げに踏み切るとの見方を示している。「市場は価格設定についてそれほど大きく外れてはいないが、緩和サイクルに関しては少し先走っていると感じる」と語った。

投資家の多くは景気が鈍化してもＦＲＢは方針を変えないとみている。ＦＲＢの経済見通しでは、政策金利は２４年に４．１％まで低下するとしている。

コーペイのチーフ市場ストラテジスト、カール・シャモッタ氏は「ＦＲＢの声明と経済予測は単純だが説得力のあるストーリーを示している。インフレ圧力が反転する持続的かつ決定的な証拠を確認するまでは、（政策を）『転換』する用意はないというものだ」と分析した。

（Davide Barbuscia、David Randall記者）