¿Ha roto Putin el guion del BCE? Estos son ahora los dilemas de Lagarde

Mercados europeos en rojo este jueves a la espera de la reunión de política monetaria del Banco Central Europeo (BCE).

No se esperan cambios en los tipos de interés que el organismo dará a conocer a las 13:45 hora española, por lo que toda la atención se centra en la rueda de prensa posterior de Christine Lagarde, presidenta del BCE, a las 14:30 hora española.

“Además de presentar sus nuevas expectativas de crecimiento y de inflación para la región, se espera que dé a conocer su nueva hoja de ruta en materia de política monetaria. La papeleta a la que se enfrenta en estos momentos el BCE es muy complicada. En este sentido, recordar que su mandato principal y único es el control de la inflación, algo que es complicado de abordar en estos momentos por dos motivos: i) la alta inflación es un problema de oferta y no de demanda, por lo que la política monetaria puede hacer poco para controlarla; y ii) una retirada de estímulos por parte del banco central como la esperada antes del inicio de la guerra de Ucrania acabaría sin duda con la recuperación económica en Europa”, explican en Link Securities.

“No es previsible un cambio radical en el discurso hacia una postura claramente más dovish. Eso equivaldría a lanzar una señal de debilidad a Rusia. Lo más probable es que Lagarde se muestre predispuesta a ofrecer soporte, probablemente aumentando el APP (el programa ordinario de compra de bonos) pero manteniendo que la retirada del PEPP (el programa de compra extraordinario) se producirá este mes. En cuanto a tipos, no esperamos que especifique ningún detalle concreto”, apuntan en Bankinter (MC:BKT).

En esto coincide Germán García Mellado, gestor de renta fija de A&G: “Esperamos que el BCE siga con la retirada de estímulos anunciada (reducción programa de compras e incremento de tipos de interés), pero que ésta sea probablemente acompañada con un mensaje de mayor flexibilidad, dependiendo de cómo evolucione la guerra en Ucrania y el impacto que pueda tener en la economía”.

Cristina Gavín, responsable Renta Fija y Gestora de Fondos de Inversión, señala que “el estallido del conflicto bélico ha roto el guion previsto por parte de la autoridad monetaria. La esperada recalibración de la política monetaria, que se anticipaba para el consejo de este mes tras el mensaje del pasado febrero, y que había llevado al mercado a anticipar incluso una posible subida del tipo de intervención antes de fin de año, parece haber quedado atrás”.

En este sentido, Gavín resalta que “diferentes miembros del Consejo de Gobierno han mostrado su disposición a modular la velocidad en la normalización de la política monetaria en función de los acontecimientos. Por otro lado, el tensionamiento en los precios de las materias primas se ha acelerado fruto del conflicto bélico y añade más presión si cabe a una inflación ya de por sí tensionada, ante la que el BCE debería responder”.

“La reunión del BCE de mañana podría ser mucho más emocionante de lo que el mercado parece estar esperando en este momento”, sentencia Ulrike Kastens, Economist Europe para DWS (DE:DWSG). “Por un lado, debido al dilema de los picos inflacionistas y, dentro de poco, posiblemente a las medidas que se necesitarán para apoyar la economía. Por otro, debido a las conversaciones sobre un posible nuevo fondo de la UE para financiar el gasto energético y de defensa”, apunta este experto.

“Si la UE decidiera dar este paso adicional, claramente quitaría presión al BCE. Un estímulo fiscal masivo quitaría algo de presión a la política monetaria y podría ayudar al BCE a centrarse más en combatir la inflación”, concluye Kastens.