Operar sobre índices: Futuros vs ETF´s

En muchas ocasiones nos encontramos ante la disyuntiva de querer operar sobre un país determinado pero no conocemos las características de cada una de las empresas individualmente que conforman el universo de inversión de esa nación. La creación de índices desde el pasado siglo ha permitido operar sobre una globalidad de empresas ya sea de un país o sector determinado.

La pregunta que surge frecuentemente cuando operamos con índices es la siguiente: ¿Qué instrumento financiero es mejor para operar sobre índices？

Los índices bursátiles se pueden operar vía futuros, opciones, cfd, ETF´s, fondos índices. Cada uno de los instrumentos tienen sus pro y su contras y es cada inversor el que debe determinar cuál se adecúa a su perfil de inversión.

Entre los aspectos más importantes a tener en cuenta para tomar una decisión sobre con qué instrumento operar son:

• Capital disponible

• Nivel de conocimientos financieros

• Aversión al riesgo

• Cantidad de tiempo disponible para seguir los mercados

  

Exchange Trade Funds (ETF´s)

Los ETF surgieron por primera vez en 1993 y en la actualidad existen más de cinco mil con unos activos gestionados superiores a 3 trillones de dólares (Trillón americano). Su funcionamiento es muy similar al de los fondos de inversión con las diferencias siguientes:

• Las participaciones en un ETF se pueden comprar como acciones durante toda la sesión bursátil y no al final del día.

• Los traspasos entre ETF tributan a Hacienda (aunque se estudia que tengan el mismo régimen fiscal)

• Suelen tener bajas comisiones respecto a los fondos y su gestión es totalmente pasiva.

Como podemos observar los ETF más negociados están sobre todo en índices norteamericanos sobre los cuales existen mucha negociación.

Los principales contras de operar vía ETF´s son los siguientes:

• Algunos ETF´s tienen un spread alto debido a que no tienen un elevado volumen de negociación.

• Tracking error

• No se negocian durante todo el día como otros activos como los futuros.

• No es un producto adecuado para los trades debido a las comisiones.

  

• Futuros

La negociación de futuros tiene siglos de historia, desde los principios del comercio, fue una costumbre pagar por adelantado las mercancías que traían las grandes flotas, como método de financiación de estas campañas.

La negociación más organizada del comercio de futuros apareció cerca mediados del siglo XIX.

Los contratos de futuros son acuerdos entre dos partes en el que se establece a priori un precio al que las dos partes están dispuestos a comprar y vender dentro de un tiempo determinado o fecha de vencimiento. Uno de los elementos importantes de conocer es que los contratos de futuros son contratos estandarizados, es decir, todos sus elementos están definidos: vencimiento, nominal, activo.

Uno de los principales contras que muchas veces se le ponen a los contratos de futuros es el elevado nominal de ellos, lo que hace que muchos inversores no lo utilicen debido a las garantías necesarias para operar con ellos.

Para solucionar esta cuestión en 1997 se lanzó por primera vez en la bolsa de Chicago los contratos mini sobre futuros. El primer contrato de este tipo fue el E-mini S&P 500 que constituía una quinta parte de un contrato estándar sobre ese activo. Hoy en día se ha convertido en el contrato de futuro sobre índices más negociado a nivel mundial.



Futuros vs ETF´s

Llegados a este punto podemos hacer una comparación acerca de los futuros y los ETF´s como instrumento para operar sobre índices. Las principales ventajas que podemos encontrar son las siguientes:

• Con los futuros podemos seguir el movimiento del índice con un tracking error ínfimo, mientras que en algunos ETF´s podemos encontrarnos con la presencia de esta divergencia de forma más acuciada.

• Los contratos de futuros más negociados sobre índices como el E-mini S&P500, E- mini Nasdaq 100, tienen mucha más liquidez que sus respectivos ETF´s sobre estos activos.

• Un ejemplo muy significativo es que el volumen promedio diario de negociación del E-mini S&P500 es de aproximadamente 192 mil millones de euros mientras que el conjunto de ETF´s negociados en el mundo mueven diariamente 85 mil millones. Por tanto dicho contrato de futuros mueve 2.5 veces más dinero que todo el mercado de los ETF´s.

• Los contratos de futuros pueden negociarse durante casi 24 horas durante 6 días a la semana (Domingo a Viernes).

• Si quieres mantener una posición a largo plazo sobre un índice con un contrato de futuros debes rolar la posición. En el caso de los índices si son norteamericanos suelen tener vencimientos trimestrales, mientras que algunos contratos de futuros europeos tienen vencimientos mensuales.

• Las comisiones por rolar la posición suelen ser inferiores a las comisiones de gestión de un ETF´s sobretodo cuando se invierten cantidades elevadas de dinero.